Tập 1·Phần II. Ai đang cầm dòng vốn toàn cầu

Chương 23

Người gác cổng của dòng vốn: bảy câu hỏi về ngân hàng lớn, ngân hàng đầu tư, đơn vị lưu ký và hãng xếp hạng, và điều gì đổi khi trừng phạt và xếp hạng trở thành công cụ

66 ghi chú nguồn, xếp theo từng mục của chương. Số liệu tính đến 22/10/2026. Mỗi ghi chú có tên bài, đường dẫn đầy đủ, ngày đã đọc và điều cần lưu ý khi đọc.

• Đoạn mở đầu
• Câu hỏi 1
• Câu hỏi 2
• Câu hỏi 3
• Câu hỏi 4
• Câu hỏi 5
• Câu hỏi 6
• Câu hỏi 7
• Việt Nam đứng ở đâu

Đoạn mở đầu

1. 1
   Cục Dự trữ Liên bang, ghi nhớ của Hội đồng về các đề xuất Basel III, phụ thu G-SIB và phương pháp chuẩn hóa (tệp board-memo-basel-gsib-standardized-approach-20260319.pdf; https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/boardmeetings/files/board-memo-basel-gsib-standardized-approach-20260319.pdf), ngày 19/3/2026, đọc 23/10/2026 từ bản PDF: yêu cầu CET1 gộp của nhóm Category I và II giảm 2,4% theo các đề xuất (tăng 1,4% do đề xuất Basel III, giảm 3,8% do đề xuất sửa phụ thu G-SIB); cộng các thay đổi kiểm tra sức chịu đựng, tổng giảm 4,8% (Bảng 1 của ghi nhớ; nhóm Category III và IV giảm 5,2%). Việc ba cơ quan (Fed, OCC, FDIC) cùng đề xuất: xem thư góp ý của Ủy ban về Quy định Thị trường Vốn ngày 18/6/2026, gọi chung ba cơ quan là “the Agencies”.Cũng dùng ở: Câu hỏi 2
2. 2
   Ủy ban về Quy định Thị trường Vốn (Committee on Capital Markets Regulation, CCMR), thư góp ý gửi Cục Dự trữ Liên bang, FDIC và OCC về các đề xuất quy tắc vốn (tệp CCMR-Basel-Comment-Letter-06.18.26-Final.pdf; từ khóa: CCMR Basel III comment letter June 18 2026), ngày 18/6/2026, đọc 23/10/2026 từ bản PDF: thư nêu các đề xuất là của Cục Dự trữ Liên bang, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ và FDIC, gọi chung là “the Agencies”, gồm đề xuất cho Category I và II, đề xuất phương pháp chuẩn hóa và đề xuất phụ thu G-SIB. Chương chỉ dùng thư để xác nhận ba cơ quan cùng đề xuất; chương không dùng ý kiến của thư.Cũng dùng ở: Câu hỏi 2
3. 3
   Meduza, bản tin về phán quyết của tòa Moskva với Euroclear (tiêu đề dựng từ đường dẫn: “Moscow court orders Belgian depositary Euroclear to pay massive damages to Russia’s Central Bank”; https://meduza.io/en/news/2026/05/15/moscow-court-orders-belgian-depositary-euroclear-to-pay-massive-damages-to-russia-s-central-bank), ngày 15/5/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: tòa trọng tài ở Moskva xử Euroclear phải trả Ngân hàng Trung ương Nga 18,17 nghìn tỷ rúp, bài ghi là 200 tỷ euro mà không nêu tỷ giá; Ngân hàng Trung ương Nga kiện tháng 12/2025 vì “hành động bất hợp pháp” của đơn vị lưu ký; tòa chấp nhận toàn bộ yêu cầu; Euroclear nói quyền được xét xử công bằng bị vi phạm và dự định kháng cáo. Cần đối chiếu: số 18,17 nghìn tỷ rúp với bản tin gốc hoặc phán quyết.Cũng dùng ở: Câu hỏi 5
4. 4
   The National, “Gulf countries maintain credit ratings and stable outlooks amid Iran war uncertainties” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.thenationalnews.com/business/economy/2026/05/23/gulf-countries-maintain-credit-ratings-and-stable-outlooks-amid-iran-war-uncertainties/), ngày 23/5/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: Fitch giữ UAE ở AA- (công bố thứ Sáu 22/5/2026), tài sản nước ngoài ròng của Abu Dhabi khoảng 164% GDP của UAE (2025), Abu Dhabi AA; Moody’s giữ Ả Rập Xê Út Aa3, Qatar Aa2, Kuwait A1; Fitch giữ Kuwait AA-; Bahrain: S&P xếp B, Moody’s chuyển triển vọng sang tiêu cực tháng 4/2026 (tiêu đề bài ghi “stable outlooks” nhưng nội dung nêu Bahrain là ngoại lệ). Chương không dùng mức “B2” của Moody’s cho Bahrain vì bài đã đọc không nêu. Cần đối chiếu: ngày 22/5/2026 với thông cáo của Fitch; mẫu số 164% (GDP của UAE) so với 291% (GDP của Abu Dhabi) ở Chương 20.Cũng dùng ở: Câu hỏi 6
5. 5
   Banking Dive, “Fed sharpens focus on banks’ private credit exposure” (Caitlin Mullen; https://www.bankingdive.com/news/fed-banks-private-credit-exposure-bowman/822149/), đăng 5/6/2026, đọc 23/10/2026 từ bản PDF: bà Michelle Bowman, Phó Chủ tịch phụ trách giám sát của Fed, trả lời Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện ngày 4/6/2026 (thứ Năm) rằng có “a number of opacities” giữa phần ngân hàng tham gia và nơi vốn đi đến ở khu vực phi ngân hàng, và “Since it’s quite opaque, it’s difficult to know”; Fed đưa ra đợt thu thập dữ liệu “last month” (tháng 5/2026); bà nói phần này là “very small proportion of the lending categories within the banking system”; Moody’s ước tính phơi nhiễm tín dụng tư nhân của ngân hàng Mỹ khoảng 300 tỷ USD, nằm trong hơn 1,2 nghìn tỷ USD cho vay NDFI nói chung; FSB nói tháng trước thị trường tín dụng tư nhân toàn cầu khoảng 2 nghìn tỷ USD. Chương dịch “quite opaque” là “khá mờ” và “a number of opacities” là “một số điểm mờ”. Số của Moody’s lấy qua Banking Dive, chưa đọc từ Moody’s.Cũng dùng ở: Câu hỏi 3
6. 6
   Jerusalem Post, bản tin về việc Mỹ trừng phạt VTB (https://www.jpost.com/middle-east/iran-news/article-908598; tiêu đề chưa đọc), ngày 14/9/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: Bộ Tài chính Mỹ chỉ định VTB theo Sắc lệnh hành pháp 13902 (khu vực tài chính Iran); lý do: văn phòng ở Iran, quan hệ ngân hàng đại lý với ngân hàng Iran bị trừng phạt trong ba năm, chuyển “hàng tỷ” USD tài sản Iran bị đóng băng, lập hệ thống thanh toán rial–rúp; cảnh báo trừng phạt thứ cấp với tổ chức tài chính nước ngoài giao dịch đáng kể với VTB. Cần đối chiếu: thông cáo của Bộ Tài chính Mỹ (trang globalsecurity và fincrimecentral không tải được).Cũng dùng ở: Câu hỏi 4
7. 7
   Al-Monitor, bản tin “US hits major Russian bank VTB with Iran-linked sanctions” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.al-monitor.com/originals/2026/09/us-hits-major-russian-bank-vtb-iran-linked-sanctions), ngày 15/9/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: VTB đã bị Mỹ trừng phạt từ tháng 2/2022 và tháng 1/2025; ngày 14/9/2026 bị chỉ định theo Sắc lệnh 13902; Bộ Tài chính đang họp với các tổ chức tài chính toàn cầu. Cần đối chiếu: hai lần chỉ định trước (2/2022, 1/2025) với danh sách của Cục Kiểm soát Tài sản Nước ngoài.Cũng dùng ở: Câu hỏi 4
8. 8
   Báo Chính phủ (bản tiếng Anh), “R&I upgrades Viet Nam’s foreign-currency issuer rating to BBB-” (Thuy Dung; từ khóa: “R&I upgrades Viet Nam’s foreign-currency issuer rating to BBB-” trên trang tiếng Anh của Báo Chính phủ), đăng 14:14 giờ Việt Nam ngày 9/10/2026, đọc 23/10/2026 từ bản PDF: R&I “on Thursday” (thứ Năm 8/10/2026; 9/10/2026 là thứ Sáu) nâng xếp hạng nhà phát hành bằng ngoại tệ của Việt Nam từ BB+ lên BBB-, triển vọng ổn định, hãng đầu tiên xếp Việt Nam ở hạng đầu tư; tăng trưởng khoảng 9% trong chín tháng đầu năm 2026; nhận xét về cải cách, nợ công tương đối thấp, cán cân vãng lai thặng dư, FDI và nợ ngoài tương đối thấp khớp bản tiếng Việt; Bộ Tài chính nói lần nâng hạng khẳng định nền tảng kinh tế vĩ mô. Ngày 8/10/2026 vì vậy được xác nhận ba lần (hai bài của Báo Chính phủ và TechNode).Cũng dùng ở: Việt Nam đứng ở đâu; Kết luận: trả lời bảy câu hỏi
9. 9
   Goldman Sachs, báo cáo 8-K kèm thông cáo kết quả quý 3/2026 (https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000886982/000088698226000529/a3q26gsearningsresultspr.htm), ngày 13/10/2026, đọc 23/10/2026 từ bản PDF của thông cáo: phí ngân hàng đầu tư quý 3 là 3.224 triệu USD (tăng 21% so với quý 3/2025, giảm 5% so với quý 2/2026): tư vấn 1.654 (tăng 18%), phát hành cổ phiếu 666 (tăng 43%), phát hành trái phiếu 904 (tăng 15%); chín tháng 9.459 triệu USD (tăng 40% so với chín tháng 2025): tư vấn 4.526 (tăng 34%), cổ phiếu 2.186 (tăng 73%), trái phiếu 2.747 (tăng 29%); lượng đơn hàng tồn đọng (backlog) giảm so với quý trước, chủ yếu ở tư vấn. Các số khớp bảng gốc của thông cáo.Cũng dùng ở: Câu hỏi 1; Câu hỏi 5

Câu hỏi 1. Bốn cổng cùng đóng vai gì, và mỗi cổng gác bao nhiêu vốn?

1. 10
   Hội đồng Ổn định Tài chính, “FSB reports continued growth in non-bank financial intermediation in 2024 to $256.8 trillion” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.fsb.org/2025/12/fsb-reports-continued-growth-in-nonbank-financial-intermediation-in-2024-to-256-8-trillion/), ngày 16/12/2025, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: cuối 2024 tài sản NBFI là 256,8 nghìn tỷ USD, 51% tài sản tài chính toàn cầu, tăng 9,4% so với 4,7% của ngân hàng; thước hẹp (hoạt động trung gian tín dụng có rủi ro kiểu ngân hàng) 76,3 nghìn tỷ USD, tăng 12%; “severe limitations in the availability of data for private credit”. Cần đối chiếu: ngày đăng của trang.Cũng dùng ở: Câu hỏi 3
2. 11
   Cơ quan Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), Quarterly Banking Profile quý 2/2026, tệp chuỗi thời gian qbp-time-series-spreadsheets-second-quarter-2026.xlsx, tab “Balance Sheet” (từ khóa: FDIC Quarterly Banking Profile second quarter 2026 time series spreadsheets), đọc 23/10/2026 từ tệp tải về; đơn vị triệu USD, ngành ngân hàng thương mại và tổ chức tiết kiệm được FDIC bảo hiểm. Dòng “Loans to nondepository financial institutions”: 870.561 (quý 2/2024), 1.044.902 (quý 4/2024), 1.244.474 (quý 2/2025), 1.316.193 (quý 3/2025), 1.410.831 (quý 4/2025), 1.473.717 (quý 1/2026), 1.523.553 (quý 2/2026). Dòng “Gross total loans and leases”: 13.051.743 (quý 2/2025), 13.210.566 (quý 3/2025), 13.937.978 (quý 2/2026). Cho vay thương mại và công nghiệp 2.390.205 (quý 2/2025) và 2.540.080 (quý 2/2026); cho vay có bảo đảm bằng bất động sản 6.057.176 và 6.190.977. Dòng NDFI nằm trong mục “Other loans” (2.134.290 và 2.624.657). Chương tự tính 10,9%, 22,4%, 279,1 tỷ USD, 886,2 tỷ USD, 31,5%, 149,9 tỷ USD và 133,8 tỷ USD. Số quý 3/2025 khớp 1,32 nghìn tỷ USD và 10,0% trong bài của FDIC tháng 2/2026.Cũng dùng ở: Câu hỏi 3
3. 12
   Fritzdixon và Lu, FDIC Banking Issues in Focus, “Bank Lending to Nondepository Financial Institutions” (https://www.fdic.gov/analysis/2026-02/bank-lending-nondepository-financial-institutions; bản PDF https://www.fdic.gov/analysis/bank-lending-nondepository-financial-institutions.pdf), tháng 2/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: quý 3/2025 cho vay NDFI 1,32 nghìn tỷ USD, 10,0% tổng cho vay của ngân hàng; tăng trung bình 21,9% một năm giai đoạn 2010–2024 (21,0% nếu bỏ quý 4/2024 vì phân loại lại từ tháng 12/2024); khoản vay đã giải ngân của ngân hàng trên 10 tỷ USD tài sản: trung gian tín dụng doanh nghiệp 317,3 tỷ USD, trung gian cho vay thế chấp 315,8, quỹ cổ phần tư nhân 308,9, NDFI khác 241,4, trung gian tín dụng tiêu dùng 105,0 (cộng 1.288,4; chương tự tính tỷ trọng); cam kết chưa giải ngân 987 tỷ USD, 42,9% tổng cam kết; không có dòng riêng cho quỹ tín dụng tư nhân. Số quý 3/2025 và tỷ trọng khớp tệp chuỗi thời gian của FDIC (1.316.193 triệu USD, 9,96% của 13.210.566 triệu USD). Cần đối chiếu: ngày chính xác của ấn phẩm; mẫu số của 42,9%.Cũng dùng ở: Câu hỏi 3
4. 13
   Investment Executive, “Mega deals drive global M&A record” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.investmentexecutive.com/news/markets/mega-deals-drive-global-ma-record/), ngày 3/7/2026, dẫn dữ liệu LSEG, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: nửa đầu 2026 mua bán sáp nhập toàn cầu 2,85 nghìn tỷ USD, tăng 50%, kỷ lục nửa đầu năm; 48 thương vụ từ 10 tỷ USD trở lên tổng 1,3 nghìn tỷ USD; xếp hạng cố vấn: Goldman Sachs 38,4%, Morgan Stanley 24,2%, JPMorgan 24,1%. Cần đối chiếu: số với bản gốc LSEG.Cũng dùng ở: Câu hỏi 5
5. 14
   DTCC, “DTCC central securities depository subsidiary surpasses $100 trillion in assets under custody” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.dtcc.com/news/2025/june/18/dtcc-central-securities-depository-subsidiary-surpasses-100-trillion-in-assets-under-custody), ngày 18/6/2025, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: DTC lưu ký 100,3 nghìn tỷ USD, tăng 37% so với 73,5 nghìn tỷ USD năm 2020; cổ phiếu 74,1 nghìn tỷ USD, ETF 11 nghìn tỷ USD, công cụ thị trường tiền tệ 4,1 nghìn tỷ USD; hơn 1,44 triệu mã chứng khoán của phát hành từ hơn 170 quốc gia. Chương chưa tìm thấy số DTC mới hơn 18/6/2025.Cũng dùng ở: Câu hỏi 5; Câu hỏi 7
6. 15
   Euroclear, “Brussels, 17 July 2026 – Results for the first half year ended 30 June 2026” (https://www.euroclear.com/newsandinsights/en/press/2026/mr-20-euroclear-h1-2026-results.html), ngày 17/7/2026, đọc 23/10/2026 từ bản PDF: lợi nhuận ròng tăng 12%; tài sản lưu ký “exceeding €45 trillion” (30/6/2026); lãi từ tài sản Nga bị trừng phạt nửa đầu 2026 là 2,3 tỷ euro, giảm 13% do lãi suất thấp hơn; đóng góp từ lãi bất thường (windfall contribution) đã trả khoảng 6,6 tỷ euro, trích lập 1,5 tỷ euro nửa đầu 2026, đợt tới ước 1,4 tỷ euro tháng 7/2026; bảng cân đối của Euroclear Bank 241 tỷ euro, trong đó 202 tỷ euro liên quan đến tài sản Nga bị trừng phạt; ngày 15/5/2026 “the Moscow Court of First Instance” xử có lợi cho Ngân hàng Trung ương Nga, Euroclear kháng cáo, bị bác ngày 16/7/2026, Euroclear không công nhận thẩm quyền và sẽ bảo vệ lợi ích kể cả ở tòa Bỉ. Bản cập nhật ngày 18/5/2026 của Euroclear và bản tin Meduza gọi là tòa trọng tài ở Moskva; chương dùng “tòa sơ thẩm Moskva” theo bản kết quả nửa đầu năm của chính Euroclear, để không nhầm với trọng tài thương mại. Số 84% tính ở chương (202 chia 241). Chương chưa tìm thấy phần của 202 tỷ euro ngoài tài sản của Ngân hàng Trung ương Nga.Cũng dùng ở: Câu hỏi 5

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 9.

Câu hỏi 2. Cổng vay: quy tắc vốn đang nới hay siết, và nhóm nào chịu phụ thu nặng nhất?

1. 16
   Hội đồng Ổn định Tài chính, “2025 List of Global Systemically Important Banks (G-SIBs)” (https://www.fsb.org/2025/11/2025-list-of-global-systemically-important-banks-g-sibs/; tệp PDF P271125.pdf), ngày 27/11/2025, đọc 23/10/2026 từ bản PDF: danh sách dùng số liệu cuối 2024; 29 G-SIB, cùng ngân hàng như 2024, khác ở việc xếp bậc; Bank of America và ICBC lên bậc 3, Deutsche Bank xuống bậc 1; bậc 4 (2,5%): JPMorgan Chase; bậc 3 (2,0%): Bank of America, Citigroup, HSBC, ICBC; bậc 2 (1,5%): Agricultural Bank of China, Bank of China, Barclays, BNP Paribas, China Construction Bank, Goldman Sachs, Groupe Crédit Agricole, Mitsubishi UFJ FG, UBS; bậc 1 (1,0%): Bank of Communications, Bank of New York Mellon, Deutsche Bank, Groupe BPCE, ING, Mizuho FG, Morgan Stanley, Royal Bank of Canada, Santander, Société Générale, Standard Chartered, State Street, Sumitomo Mitsui FG, Toronto Dominion, Wells Fargo; bậc 5 (3,5%) trống; mức trong ngoặc là mức bổ sung vốn cổ phần phổ thông theo tỷ lệ tài sản có rủi ro phải giữ năm 2027; tăng bậc có hiệu lực 1/1/2027, giảm bậc áp dụng ngay (trừ khi cơ quan quốc gia hoãn); danh sách mới công bố tháng 11/2026.Cũng dùng ở: Câu hỏi 7
2. 17
   S&P Global Market Intelligence, “Bank of America, ICBC required to keep higher capital buffers in 2025 G-SIB list” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/articles/2025/11/bank-of-america-icbc-required-to-keep-higher-capital-buffers-in-2025-g-sib-list-95639392), ngày 27/11/2025, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: Bank of America và ICBC lên bậc cao hơn, Deutsche Bank xuống bậc thấp hơn.
3. 18
   Ngân hàng Dự trữ Úc, Financial Stability Review tháng 3/2012, Hộp C (https://www.rba.gov.au/publications/fsr/2012/mar/box-c.html), đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: FSB công bố tháng 11/2011 danh sách đầu tiên gồm 29 G-SIB ở 12 quốc gia; bốn bậc phụ thu từ 1% đến 2,5% tài sản có rủi ro bằng vốn cổ phần cấp 1; thêm 1% (bậc 3,5%) nếu một ngân hàng vượt xa ngân hàng đứng đầu; danh sách tháng 11/2014 áp dụng từ 1/2016, đủ mức từ 1/2019. Cần đối chiếu: tên các quốc gia trong danh sách 2011.Cũng dùng ở: Câu hỏi 7
4. 19
   Mayer Brown, “US banks to make final push on capital rule changes as Fed wraps up consultation” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.mayerbrown.com/ja/news/2026/06/us-banks-to-make-final-push-on-capital-rule-changes-as-fed-wraps-up-consultation), ngày 18/6/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: hạn góp ý đóng ngày 18/6/2026 (Regnology, https://www.regnology.net/en/resources/regulatory-topics/us-regulatory-capital-framework-modernization/, cũng ghi hạn này); Matthew Bisanz nói “a really big push to get it wrapped up in the next six months”; chưa có ngày chốt. Cần đối chiếu: câu trích với bản gốc.Cũng dùng ở: Kết luận: trả lời bảy câu hỏi
5. 20
   Cục Dự trữ Liên bang, thông cáo chung ngày 19/3/2026 kèm tuyên bố của Thống đốc Michael S. Barr về các đề xuất vốn (https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/barr-statement-20260319.htm), ngày 19/3/2026, đọc 23/10/2026 từ bản PDF: ông không ủng hộ cả ba đề xuất; cùng thay đổi kiểm tra sức chịu đựng, yêu cầu CET1 của các ngân hàng lớn nhất giảm 4,8%; thêm thay đổi eSLR gần đây, yêu cầu vốn cấp 1 của các G-SIB giảm 6,0%, tức 60 tỷ USD; đề xuất phụ thu G-SIB riêng giảm yêu cầu CET1 3,8%, tức 33 tỷ USD; vay bán buôn ngắn hạn: đề xuất đặt hệ số 20% trong điểm phương pháp 2, trong khi hợp phần này thực tế chiếm khoảng 30% điểm; nhân viên giám sát của Fed giảm hơn 30%.Cũng dùng ở: Kết luận: trả lời bảy câu hỏi
6. 21
   Warren, Reed, Van Hollen, Durbin và Blumenthal, thư gửi bà Bowman, ông Gould và ông Hill về các đề xuất vốn (https://www.banking.senate.gov/imo/media/doc/20260618_letter_to_financial_regulators_re_basel_iii_proposalpdf.pdf; trang chặn trình duyệt của người dùng nên đọc qua công cụ đọc trang của Claude), ngày 18/6/2026, đọc 23/10/2026, trích đúng câu: “We write to request that the agencies withdraw the three bank capital proposals”; “Combined with other deregulatory activities, these proposals would reduce loss absorbing capital requirements at big banks by at least 6%, and potentially up to 15%”; chú thích 2 (cho 6%): tuyên bố của Thống đốc Barr; chú thích 3 (cho 15%): Christopher Appel và Phillip Basil, Better Markets, “The Main Street Economy Will Suffer If Capital Is Reduced For Wall Street’s 8 Megabanks”, 27/4/2026; thư nêu cho vay của ngân hàng cho NDFI từ 56 tỷ USD (quý 1/2010) lên 1,32 nghìn tỷ USD (quý 3/2025), chú thích 14 là bài của FDIC tháng 2/2026 (chương không dùng số 56 tỷ USD).Cũng dùng ở: Kết luận: trả lời bảy câu hỏi

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 1, 2.

Câu hỏi 3. Ngân hàng cho vay ai, và phần cho “người cho vay” vay lớn đến đâu?

1. 22
   Bloomberg Government, “US bank lending to competitors surged 26% this year, Fitch says” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://news.bgov.com/banking-law/us-bank-lending-to-competitors-surged-26-this-year-fitch-says), ngày 15/12/2025, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: cho vay của ngân hàng nội địa Mỹ cho tổ chức tài chính phi ngân hàng tăng 26% từ đầu năm đến 26/11/2025; khoảng 363 tỷ USD khoản vay mới, so với 291 tỷ USD cho mọi loại còn lại gộp (số của Fed). Cần đối chiếu: thước “mọi loại còn lại”.
2. 23
   ABA Banking Journal, “Quarterly Banking Profile: banking net income $90.1B in Q2 2026” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://bankingjournal.aba.com/2026/08/quarterly-banking-profile-banking-net-income-90-1b-in-q2-2026/), tháng 8/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: báo cáo quý 2/2026 của FDIC công bố 25/8/2026; cho vay tăng 6,8% so với năm trước, tăng trưởng “dẫn đầu bởi cho vay NDFI”; lãi ròng 90,1 tỷ USD (tăng 12% so với quý trước). Số đô la riêng của NDFI quý 2/2026 lấy từ tệp chuỗi thời gian của FDIC (nguồn Cơ quan Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang, chuỗi thời gian quý 2/2026). Cần đối chiếu: ngày đăng.
3. 24
   Bloomberg Tax, “US banking profits improved as lending expanded, FDIC says” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://news.bloombergtax.com/banking-law/us-banking-profits-improved-as-lending-expanded-fdic-says-1) và American Banker, “Banks put up strong earnings, lending in Q2” (https://www.americanbanker.com/news/banks-put-up-strong-earnings-lending-in-q2), đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: tổng cho vay 13,9 nghìn tỷ USD, tăng 1,8% so với quý trước và 6,8% so với năm trước; American Banker ghi cho vay cho tổ chức phi ngân hàng và khoản vay gắn với mua chứng khoán có mức tăng số đô la lớn nhất. Cần đối chiếu: ngày đăng của cả hai bài. Cục Dự trữ Liên bang, báo cáo thống kê H.8 “Assets and Liabilities of Commercial Banks in the United States” (https://www.federalreserve.gov/releases/h8/current/default.htm), phát hành 16/10/2026, đọc 23/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: Bảng 2, dòng 26 “Loans to nondepository financial institutions”, tất cả ngân hàng thương mại tại Mỹ, đã điều chỉnh mùa vụ, tỷ USD: 1.721,9 (9/2025), 1.939,5 (3/2026), 1.999,2 (6/2026), 2.064,1 (9/2026) và 2.098,0 (tuần kết thúc 7/10/2026); dòng 9 “Loans and leases in bank credit”: 13.099,9 (9/2025) và 13.866,9 (6/2026). Trang giải thích của H.8 (https://www.federalreserve.gov/releases/h8/about.htm) nêu “tất cả ngân hàng thương mại” gồm ngân hàng nội địa và các định chế liên quan đến nước ngoài (chi nhánh và đại diện của ngân hàng nước ngoài, công ty Edge Act), số liệu hằng tuần do nhóm 850 ngân hàng báo cáo, khoảng 90% tài sản ngân hàng thương mại, và được hiệu chỉnh theo báo cáo quý. Rithm Capital (https://www.rithmcap.com/insights/q2-check-in-on-nbfi-lending/) ghi 1.997 tỷ USD tháng 6/2026, bằng 14,4% tổng cho vay của ngân hàng, theo H.8 (bản H.8 phát hành 16/10/2026 ghi 1.999,2). So với tệp của FDIC, số H.8 lớn hơn khoảng 406 tỷ USD (1.721,9 tháng 9/2025 so với 1.316,2 quý 3/2025) và khoảng 476 tỷ USD (1.999,2 tháng 6/2026 so với 1.523,6 quý 2/2026); chương chưa tách được phần chênh do phạm vi. Cần đối chiếu: cột tháng của H.8 là trung bình tháng hay số cuối tháng (trang chỉ ghi “seasonally adjusted, billions of dollars”); định nghĩa dòng 26 trong hướng dẫn mẫu báo cáo FR 2644.

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 5, 10, 11, 12.

Câu hỏi 4. Ngân hàng đại lý và trừng phạt thứ cấp: ai bị cắt khi một ngân hàng ngừng nhận lệnh?

1. 25
   Bộ Tài chính Mỹ, thông cáo HP-314 về Banco Delta Asia (https://home.treasury.gov/news/press-releases/hp314), ngày 14/3/2007, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: quy tắc cuối theo Điều 311 Đạo luật Patriot cấm mọi tổ chức tài chính Mỹ giữ tài khoản đại lý cho Banco Delta Asia, hiệu lực sau 30 ngày; lý do: thiếu thẩm định, tạo điều kiện cho thực thể liên quan Triều Tiên, nghi rửa hàng trăm triệu USD tiền mặt; kết luận “primary money laundering concern” từ tháng 9/2005. Cần đối chiếu: ngày kết luận 9/2005.
2. 26
   swissinfo, “BNP Paribas to pay $8.97 billion in US sanctions plea deal” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.swissinfo.ch/eng/bnp-paribas-to-pay-8-97-billion-in-u-s-sanctions-plea-deal/40480546), ngày 1/7/2014, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: BNP Paribas nhận tội, nộp 8,97 tỷ USD; gần 9 tỷ USD giao dịch bị cấm giai đoạn 2004–2012 (Sudan, Iran, Cuba); đình chỉ một năm thanh toán bù trừ đô la trực tiếp ở mảng tài trợ dầu khí, năng lượng và hàng hóa kể từ 1/1/2015. Trang của Bộ Tư pháp Mỹ không tải được.
3. 27
   BNP Paribas, thông cáo “BNP Paribas announces comprehensive settlement of the review of USD transactions by authorities” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://group.bnpparibas/en/press-release/bnp-paribas-announces-comprehensive-settlement-review-usd-transactions-authorities), ngày 30/6/2014, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: thỏa thuận 8,97 tỷ USD (khoảng 6,6 tỷ euro). Cần đối chiếu: ngày thông cáo.
4. 28
   Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, “New correspondent banking data: decline continues” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.bis.org/publications/new-correspondent-banking-data-decline-continues), ngày 31/8/2020, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: số ngân hàng đại lý hoạt động giảm khoảng 22% giai đoạn 2011–2019 và khoảng 3% riêng năm 2019; dữ liệu hơn 200 quốc gia và vùng lãnh thổ. Chương chưa tách phần do trừng phạt.

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 6, 7.

Câu hỏi 5. Cổng mua bán và cổng giữ sổ: ai ngồi ở đó, và tài sản nằm ở đâu thì chịu luật nào?

1. 29
   Global Custodian, “BlackRock shifts assets to JP Morgan in major custody deal” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.globalcustodian.com/blackrock-shifts-assets-to-jp-morgan-in-major-custody-deal/), ngày 25/1/2017, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: BlackRock chuyển hơn 1 nghìn tỷ USD tài sản từ State Street sang JPMorgan; JPMorgan tiếp nhận “over the next two years”. Cần đối chiếu: số tiền chính xác và thời hạn với bản gốc.
2. 30
   Euroclear, “Update on Russian sanctioned assets, May 2026” (https://www.euroclear.com/newsandinsights/en/Format/Articles/russia-our-current-status/update-on-russian-sanctioned-assets-may-2026.html), cập nhật 18/5/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: tài sản của Ngân hàng Trung ương Nga tại Euroclear Bank vẫn bị phong tỏa; tòa trọng tài Moskva xử có lợi Ngân hàng Trung ương Nga; Euroclear nói yêu cầu vô căn cứ, “không được luật Liên minh châu Âu công nhận”, không công nhận thẩm quyền tòa và sẽ kháng cáo; hoạt động và tình hình tài chính không bị ảnh hưởng. Trang không nêu số tiền.
3. 31
   The Moscow Times, “Euroclear sues Russian Central Bank in Belgian court” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.themoscowtimes.com/2026/06/30/euroclear-sues-russian-central-bank-in-belgian-court-a93133/pdf), ngày 30/6/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: theo báo L’Echo, Euroclear đã kiện ở tòa thương mại Brussels; khoản yêu cầu của Ngân hàng Trung ương Nga là 18,2 nghìn tỷ rúp (231,26 tỷ USD) nhưng tiêu đề và câu mở đầu ghi hơn 250 tỷ USD nên hai số lệch nhau; Euroclear nói phiên xử kín ở Moskva là “fundamentally unfair”, chỉ tòa Bỉ có thẩm quyền, và cáo buộc Ngân hàng Trung ương Nga vi phạm hợp đồng; tòa Moskva cho thi hành ngay, làm dấy lên lo ngại Nga có thể tịch thu tài sản của Euroclear ngoài châu Âu. Chương chỉ dùng số rúp.

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 3, 9, 13, 14, 15.

Câu hỏi 6. Cổng chấm điểm: ba hãng nắm bao nhiêu, và họ có chấm theo tin xấu không?

1. 32
   SEC, Văn phòng Xếp hạng Tín nhiệm (Office of Credit Ratings), báo cáo nhân viên tháng 1/2025 (https://www.sec.gov/files/jan-2025-ocr-staff-report.pdf), đọc 23/10/2026 từ bản PDF: năm 2007, năm đầu các tổ chức xếp hạng đăng ký báo cáo số xếp hạng còn hiệu lực, ba hãng nắm 98,8%; cuối 2023 S&P 1.055.822 xếp hạng (49,96%), Moody’s 670.620 (31,73%), Fitch 263.223 (12,46%), tổng 2.113.208 (ba hãng 94,15%); mục chứng khoán chính phủ (government securities, gồm cả nhà phát hành như chính quyền địa phương) 1.623.333 xếp hạng, 76,8% tổng số; trong mục này S&P 55,15%, Moody’s 33,54%, Fitch 10,17%, tổng ba hãng 98,86% (1.604.815 chia 1.623.333), còn lời văn của cùng báo cáo ghi 98,7%; chương dùng 98,9% theo bảng; mục tổ chức tài chính: S&P 39,33%, Moody’s 25,35%, Fitch 23,96%.Cũng dùng ở: Câu hỏi 7
2. 33
   SEC, báo cáo thường niên về các tổ chức xếp hạng tín nhiệm được công nhận, tháng 12/2014 (https://SEC.GOV/files/nrsroannrep1214.pdf; tiêu đề chưa đọc), đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: tại 31/12/2013 S&P 46,2%, Moody’s 37,0%, Fitch 13,4% (ba hãng 96,6%), tổng 2.437.046 xếp hạng.
3. 34
   Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis (FRED), chuỗi ICE BofA BBB US Corporate Index OAS (https://fred.stlouisfed.org/data/BAMLC0A4CBBB.txt) và ICE BofA BB US High Yield Index OAS (https://fred.stlouisfed.org/data/BAMLH0A1HYBB), trang cập nhật 22/10/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: ngày 21/10/2026 OAS hạng BBB là 1,09% và hạng BB là 1,98%; chuỗi 8–21/10/2026: BBB từ 1,02% lên 1,09%, BB từ 1,94% lên 1,98%. Chênh 0,89 điểm phần trăm là chương tự tính.
4. 35
   Moody’s, trang về xếp hạng của Mỹ (https://www.moodys.com/web/en/us/about-us/usrating.html; tiêu đề chưa đọc), đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: ngày 16/5/2025 Moody’s hạ xếp hạng Mỹ từ Aaa xuống Aa1, triển vọng từ tiêu cực sang ổn định.
5. 36
   CME Group, Research & Product Development, “S&P Downgrades U.S. Credit Rating” (tệp PDF sp-downgrades-us-credit-rating.pdf; từ khóa: CME Group “S&P Downgrades U.S. Credit Rating” August 10, 2011), ngày 10/8/2011, đọc 23/10/2026 từ bản PDF: S&P hạ xếp hạng nợ dài hạn của chính phủ Mỹ từ AAA xuống AA+ với triển vọng tiêu cực vào thứ Sáu 5/8/2011, lần đầu một trong ba hãng lớn hạ nợ chính phủ Mỹ kể từ khi có xếp hạng; S&P đặt triển vọng tiêu cực từ 18/4/2011. Đây là tài liệu của một sàn giao dịch phái sinh; chương chỉ dùng ngày.
6. 37
   BNY Wealth, “Fitch has downgraded the US: what does that mean for markets?” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://bnymellonwealth.com/insights/fitch-has-downgraded-the-us-what-does-that-mean-for-markets.html), đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: Fitch hạ Mỹ từ AAA xuống AA+ ngày 1/8/2023. Cần đối chiếu: ngày đăng bài.
7. 38
   Anadolu, “Fitch downgrades China’s credit rating to A citing rising debt” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.aa.com.tr/en/economy/fitch-downgrades-chinas-credit-rating-to-a-citing-rising-debt/3527394), ngày 3/4/2025, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: Fitch hạ Trung Quốc từ A+ xuống A, triển vọng ổn định; thâm hụt chính phủ chung dự báo 8,4% GDP năm 2025 (6,5% năm 2024), so với trung vị 2,7% của nhóm hạng A; thâm hụt trung bình 6,5% GDP từ 2020.
8. 39
   Fitch Ratings, “Fitch Downgrades France to ‘A+’; Outlook Stable” (rating action commentary; từ khóa: Fitch Downgrades France to A+ Outlook Stable 12 Sep 2025), ngày 12/9/2025, đọc 23/10/2026 từ bản PDF: Fitch hạ xếp hạng tín nhiệm dài hạn bằng ngoại tệ của Pháp từ AA- xuống A+, triển vọng ổn định; dự báo nợ chính phủ chung tăng lên 121% GDP năm 2027 từ 113,2% năm 2024.
9. 40
   S&P Global Ratings, “France Ratings Lowered To ‘A+/A-1’ From ‘AA-/A-1+’ On Heightened Risks To Budgetary Consolidation; Outlook Stable” (từ khóa: S&P France A+ October 17 2025), ngày 17/10/2025, đọc 23/10/2026 từ bản PDF: S&P hạ xếp hạng nợ chính phủ của Pháp (xếp hạng không do Pháp yêu cầu, “unsolicited”) từ AA-/A-1+ xuống A+/A-1, triển vọng ổn định; dự báo nợ chính phủ chung đạt 121% GDP năm 2028 so với 112% cuối năm trước.
10. 41
    Yahoo Finance UK, “Could another France downgrade put …” (tiêu đề đầy đủ chưa đọc; https://uk.finance.yahoo.com/news/could-another-france-downgrade-put-234410136.html), ngày 17/10/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: Moody’s xếp Pháp Aa3 triển vọng tiêu cực, S&P A+ ổn định, Fitch A+ ổn định; Moody’s rà soát Pháp ngày 23/10/2026; UBS (16/10/2026) cho rằng hạ thêm bậc “unlikely to threaten the EU’s creditworthiness”. Cần đối chiếu: các hạng hiện tại với trang của từng hãng; ngày rà soát 23/10/2026.
11. 42
    Fitch Ratings, thông cáo về Kuwait (tiêu đề chưa đọc; https://www.cbk.gov.kw/en/images/fitch-aug-2026-en-172004_v10_tcm10-172004.pdf), ngày 7/8/2026, đăng trên trang Ngân hàng Trung ương Kuwait, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: Fitch giữ Kuwait ở AA-, triển vọng ổn định; sản lượng dầu giảm khoảng 70% còn 0,78 triệu thùng mỗi ngày trong 3–5/2026, 1,65 triệu tháng 6 và khoảng 2 triệu tháng 7; ngừng bắn đổ vỡ giữa tháng 7/2026; tài sản nước ngoài ròng khoảng 652% GDP (2025), dự báo 668% (2026).
12. 43
    Fitch Ratings, sách trắng về xếp hạng riêng và NAIC (tiêu đề dựng từ tên tệp “FR-NAIC-Whitepaper-December-2024”; https://assets.ctfassets.net/03fbs7oah13w/3kYIW8MRhmfLZPOtmnB5dn/0005ebfc614eca3982959da63485a9b3/FR-NAIC-Whitepaper-December-2024.pdf), tháng 12/2024, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: dữ liệu NAIC cuối 2023: chứng khoán có xếp hạng riêng của bảo hiểm Mỹ khoảng 350 tỷ USD (300 tỷ USD cuối 2022), khoảng 7% danh mục trái phiếu; hãng nhỏ cấp “almost 86%” (dưới 69% cuối 2019); chênh với đánh giá của NAIC khoảng 3 bậc với hãng nhỏ và khoảng 2 bậc với Fitch, Moody’s, S&P; NAIC sẽ phản biện xếp hạng riêng cao hơn đánh giá của NAIC từ 3 bậc trở lên, bắt đầu 2026. Fitch là một hãng xếp hạng nên đây là phân tích của bên có lợi ích; KBRA phản bác (The DESK). Cần đối chiếu: các số với bản gốc.
13. 44
    The DESK, “Rules & ratings: ratings agencies spar in private ratings legitimacy debacle” (Lucy Carter; https://www.fi-desk.com/rules-ratings-ratings-agencies-spar-in-private-ratings-legitimacy-debacle/), ngày 28/5/2025, đọc 23/10/2026 từ bản PDF: số xếp hạng riêng của bảo hiểm Mỹ tăng từ 2.850 (2019) lên 8.152 (2023), riêng 2022 sang 2023 tăng 20%; 109 chứng khoán chuyển sang xếp hạng riêng năm 2023, gần như tất cả cao hơn đánh giá của Văn phòng Định giá Chứng khoán của NAIC, trung bình 2,74 bậc (hãng nhỏ 3,01, hãng lớn 1,9); 17 trường hợp chênh đủ lớn để chuyển chứng khoán từ dưới hạng đầu tư lên hạng đầu tư; NAIC rút báo cáo tháng 8/2024; KBRA phản bác Fitch. Bài ghi “an increase of 86%” giữa 2.850 và 8.152, không khớp hai số (8.152 chia 2.850 bằng 2,86 lần, tức tăng 186%); chương dùng hai số và tự tính tỷ lệ.Cũng dùng ở: Kết luận: trả lời bảy câu hỏi
14. 45
    Advisor Perspectives, “Inflated private ratings masking credit risk, Columbia study” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.advisorperspectives.com/articles/2026/06/10/inflated-private-ratings-masking-credit-risk-columbia-study), ngày 10/6/2026, dẫn Bloomberg, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: nghiên cứu của Xuelin Li, Sangmin Oh và Giacomo Ricciardi (Đại học Columbia), chưa qua phản biện đồng cấp: xếp hạng riêng cao hơn xếp hạng công khai 2–3 bậc cho cùng rủi ro tổn thất; khả năng tổn thất gấp khoảng 2 lần; BBB riêng tương đương BB+ hoặc BB công khai; tài sản có xếp hạng riêng của bảo hiểm nhân thọ khoảng 481 tỷ USD, khoảng 12% danh mục tín dụng có xếp hạng (dưới 2% năm 2018); cần thêm khoảng 4,5 tỷ USD vốn nếu khớp; Morningstar gọi kết luận là “severely flawed”; KBRA nói áp cùng chuẩn; Egan-Jones từ chối bình luận. Cần đối chiếu: mốc “cuối năm trước” của số 481 tỷ USD với bản nghiên cứu gốc.Cũng dùng ở: Kết luận: trả lời bảy câu hỏi
15. 46
    Mayer Brown, “NAIC Credit Rating Provider (E) Working Group moves toward adoption of due diligence framework” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.mayerbrown.com/de/insights/publications/2026/10/naic-credit-rating-provider-e-working-group-moves-toward-adoption-of-due-diligence-framework), ngày 15/10/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: dự thảo đầu 4/5/2026, thảo luận 12/8/2026, bản sửa công bố 1/10/2026 lấy ý kiến 25 ngày, hạn 26/10/2026; mục tiêu thông qua trước cuối 2026; thông báo trước 120 ngày khi thi hành; 36 tháng chấp nhận tạm thời cho hãng hiện có; khung không làm NAIC thành cơ quan quản lý NRSRO; hệ thống filing-exempt: năm 2024 hơn 152.000 chứng khoán nhận mức theo xếp hạng. Cần đối chiếu: các ngày với tài liệu của NAIC.Cũng dùng ở: Kết luận: trả lời bảy câu hỏi

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 4.

Câu hỏi 7. Từ lúc hình thành đến nay, mỗi cổng mạnh lên hay yếu đi, và đang củng cố ai?

1. 47
   Hội đồng Ổn định Tài chính, báo cáo cuối cùng về đánh giá cải cách “too-big-to-fail” với ngân hàng (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.fsb.org/2021/03/fsb-publishes-final-report-of-the-evaluation-oftoo-big-to-fail-reforms-for-banks/), ngày 31/3/2021, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: ngân hàng vững hơn và dễ xử lý khi phá sản hơn, lợi ích ròng cho xã hội; vẫn còn khoảng trống.
2. 48
   Federal Reserve History, “Glass-Steagall Act” (https://www.federalreservehistory.org/essays/glass-steagall-act): ký ngày 16/6/1933, tách ngân hàng thương mại khỏi ngân hàng đầu tư; “Gramm-Leach-Bliley Act” (https://www.federalreservehistory.org/essays/gramm-leach-bliley-act): năm 1999, bỏ phần lớn sự tách biệt (trang không nêu ngày; chương ghi tháng 11/1999); “Support for specific institutions” (https://www.federalreservehistory.org/essays/support-for-specific-institutions): Bear Stearns, JPMorgan, 16/3/2008; Cục Dự trữ Liên bang, thông cáo ngày 21/9/2008 (https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/bcreg20080921a.htm): chấp thuận Goldman Sachs và Morgan Stanley thành công ty nắm cổ phần ngân hàng. Đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động. Cần đối chiếu: tháng 11/1999 của Gramm-Leach-Bliley; việc Merrill Lynch được Bank of America mua lại năm 2008 (chưa đọc từ trang riêng).
3. 49
   SEC, bài phát biểu của ủy viên Daniel M. Gallagher Jr. (https://www.sec.gov/news/speech/2009/spch111209dmg.htm; tiêu đề chưa đọc), ngày 12/11/2009, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: năm 1975 SEC thông qua quy tắc vốn ròng của công ty môi giới và dùng thuật ngữ NRSRO để phân loại nợ, quyết định mức khấu trừ (haircut); khái niệm lan sang quy tắc khác của SEC, các cơ quan ngân hàng, luật bang và nước ngoài; SEC thiếu thẩm quyền pháp định, vị thế NRSRO được trao qua thư no-action của nhân viên. Cần đối chiếu: người phát biểu và chức danh.
4. 50
   SEC, nghiên cứu của nhân viên về Mục 939A của Đạo luật Dodd-Frank (https://SEC.gov/files/939astudy.pdf; tiêu đề chưa đọc), tháng 7/2011, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: mỗi cơ quan liên bang rà soát quy định có tham chiếu xếp hạng tín nhiệm, bỏ sự lệ thuộc và thay bằng chuẩn khác; ví dụ Quy tắc 2a-7 (quỹ thị trường tiền tệ), Mẫu S-3 và F-3 (thay bài kiểm tra hạng đầu tư bằng điều kiện phát hành 1 tỷ USD). Văn bản này không nêu năm 1975 cho chế độ NRSRO.
5. 51
   Calculated Risk, “S&P downgrades Greece and Portugal” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.calculatedriskblog.com/2010/04/s-downgrades-greece-and-portugal.html), tháng 4/2010, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: S&P hạ Hy Lạp từ BBB+ xuống BB+ ngày 27/4/2010, triển vọng tiêu cực; Bồ Đào Nha hạ hai bậc xuống A-. Cần đối chiếu: ngày với thông cáo của S&P.
6. 52
   Ngân hàng Trung ương châu Âu, thông cáo về ngưỡng xếp hạng tín nhiệm tối thiểu với công cụ nợ của chính phủ Hy Lạp (https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2010/html/pr100503.en.html; tiêu đề chưa đọc), ngày 3/5/2010, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: Hội đồng Thống đốc đình chỉ ngưỡng xếp hạng tối thiểu trong điều kiện tài sản bảo đảm với mọi công cụ nợ có thể giao dịch do chính phủ Hy Lạp phát hành hoặc bảo lãnh, “until further notice”, vì chương trình điều chỉnh của Hy Lạp được đánh giá là phù hợp.

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 14, 16, 18, 32.

Việt Nam đứng ở đâu

1. 53
   TechNode, “Vietnam gets first investment-grade rating at BBB from Japan’s R&I; Big 3 still rate it lower” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://technode.global/2026/10/09/vietnam-gets-first-investment-grade-rating-at-bbb-from-japans-ri-big-3-still-rate-it-lower/), ngày 9/10/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: xác nhận R&I nâng lên BBB-; ba hãng lớn vẫn xếp thấp hơn; mục tiêu hạng đầu tư từ ba hãng lớn vào năm 2030. Chương dùng ngày 8/10/2026 theo Báo Chính phủ (bài gốc của Bộ Tài chính, sớm hơn); TechNode ghi bản tin ngày 9/10/2026.
2. 54
   Vietnam News, “Moody’s lifts Viet Nam’s outlook to positive on reform drive” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://vietnamnews.vn/economy/1780694/moody-s-lifts-viet-nam-s-outlook-to-positive-on-reform-drive.html), ngày 4/5/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: Moody’s giữ Ba2, chuyển triển vọng từ ổn định sang tích cực; lý do: cải cách thể chế, tăng trưởng, FDI ổn định, rủi ro thuế quan Mỹ thấp hơn dự kiến; rủi ro còn lại: ngân hàng, bất động sản, ràng buộc thể chế. Cần đối chiếu: ngày với thông cáo của Moody’s.Cũng dùng ở: Kết luận: trả lời bảy câu hỏi
3. 55
   Investing.com Việt Nam, “Fitch xếp hạng Việt Nam ở mức BB+, nhờ tăng trưởng vững và nợ ổn định” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://vn.investing.com/news/world-news/fitch-xep-hang-viet-nam-o-muc-bb-nho-tang-truong-vung-va-no-on-dinh-93CH-2644429), ngày 16/6/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: Fitch giữ BB+ triển vọng ổn định (thứ Ba 16/6/2026); dự báo tăng trưởng GDP 6,8% năm 2026; nợ chính phủ 33,7% GDP cuối 2027 so với trung vị 53,2% của nhóm so sánh. Cần đối chiếu: tên nhóm so sánh và thông cáo của Fitch.Cũng dùng ở: Kết luận: trả lời bảy câu hỏi
4. 56
   Cbonds, bản tin về xếp hạng của S&P với Việt Nam (https://cbonds.com/news/3536975/; tiêu đề chưa đọc), ngày 12/8/2025, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: S&P xếp Việt Nam BB+, triển vọng ổn định; đây là hành động gần nhất chương đọc được. Chương chưa tìm thấy hành động nào của S&P sau ngày này. Cần đối chiếu: trang xếp hạng của S&P.Cũng dùng ở: Kết luận: trả lời bảy câu hỏi
5. 57
   The Asset, “Fitch upgrades Vietnam’s secured bonds to BBB-” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.theasset.com/article/55754/fitch-upgrades-vietnam-s-secured-bonds-to-bbb-) và Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam, “Fitch Ratings upgrades Vietnam’s senior secured long-term debt rating to BBB-” (https://vnba.org.vn/en/fitch-ratings-upgrades-vietnam-s-senior-secured-long-term-debt-rating-to-bbb-20689.htm), đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: ngày 22/1/2026 Fitch nâng xếp hạng nợ dài hạn có bảo đảm (senior secured) của Việt Nam từ BB+ lên BBB-; xếp hạng quốc gia giữ BB+. Cần đối chiếu: loại công cụ được xếp hạng với thông cáo của Fitch.
6. 58
   VinaCapital, “Vietnam’s path to an investment grade rating” (VinaCapital Insights; https://vinacapital.com/wp-content/uploads/2026/02/VinaCapital-Insights_Vietnams-Path-to-an-Investment-Grade-Rating.pdf), ngày 29/1/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: chi phí vay có thể giảm tới 150 điểm cơ bản; bảng các nước so sánh có mức giảm trung bình 119 điểm cơ bản, từ 48 (Thái Lan) đến 260 (Brazil), đo mức bù rủi ro cho vay hai năm trước và sau nâng hạng; dự trữ ngoại hối dưới ba tháng nhập khẩu; tỷ lệ an toàn vốn toàn ngành ngân hàng 12,5% cuối 2024; nợ chính phủ khoảng 35% GDP, nợ ngoài khoảng 33%; S&P và Fitch một bậc dưới hạng đầu tư, Moody’s hai bậc. Đây là báo cáo của một công ty đầu tư; cần đối chiếu: cách đo của bảng so sánh.Cũng dùng ở: Kết luận: trả lời bảy câu hỏi
7. 59
   The Investor, “Vietnam’s foreign exchange reserves near $87.6 bln; central bank proposes reforms” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://theinvestor.vn/vietnams-foreign-exchange-reserves-near-876-bln-central-bank-proposes-reforms-d19400.html), ngày 25/6/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: dự trữ ngoại hối gần 87,6 tỷ USD tại 18/6/2026; số tháng nhập khẩu không nêu. Cần đối chiếu: mốc 18/6/2026 với số của Ngân hàng Nhà nước.
8. 60
   Bộ Tài chính, Thông tư 68/2024/TT-BTC ngày 18/9/2024, hiệu lực từ 2/11/2024 (Điều 3 khoản 2 bổ sung khoản 9 và khoản 10 Điều 16 Thông tư 121/2020/TT-BTC), đọc 23/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động trên ba trang: hethongphapluat.com (https://hethongphapluat.com/thong-tu-68-2024-tt-btc-53e9cb20cc74df0319a9ca98e4deccac.html), luatvietnam.vn (https://luatvietnam.vn/chung-khoan/thong-tu-68-2024-tt-btc-sua-doi-thong-tu-giao-dich-chung-khoan-tren-he-thong-giao-dich-366212-d1.html) và Tạp chí Công Thương, “Thông tư 68/2024/TT-BTC sẽ kích hoạt “cuộc đua” tăng vốn mới giữa các công ty chứng khoán” (https://tapchicongthuong.vn/thong-tu-68-2024-tt-btc-se-kich-hoat--cuoc-dua--tang-von-moi-giua-cac-cong-ty-chung-khoan-127463.htm; tiêu đề dựng từ đường dẫn): khoản 10: hạn mức nhận lệnh mua không yêu cầu có đủ tiền bằng tổng các khoản có khả năng chuyển đổi thành tiền (tiền mặt tại quỹ, tiền gửi ngân hàng, công cụ nợ của Chính phủ, chứng chỉ tiền gửi chưa dùng bảo đảm, hạn mức thấu chi khả dụng, hạn mức bảo lãnh thanh toán nếu có, tiền bán chứng khoán tự doanh chờ về, phải thu ứng trước tiền bán chứng khoán và tiền của chính nhà đầu tư dùng bảo đảm lệnh mua của mình; danh mục đầy đủ theo hethongphapluat.com), nhưng không vượt quá hiệu số giữa 2 lần vốn chủ sở hữu của công ty chứng khoán và dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ chứng khoán; vốn chủ sở hữu theo báo cáo tài chính quý gần nhất; công ty chứng khoán xác định hạn mức vào đầu ngày giao dịch. Ba trang khớp nhau về công thức. Cần đối chiếu: khoản 10 trên bản chính thức (từ khóa: “Thông tư 68/2024/TT-BTC khoản 10 Điều 16 hạn mức nhận lệnh” trên thuvienphapluat.vn).
9. 61
   Duane Morris, “Vietnam securities market: removal of pre-funding requirement, what you must know” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://blogs.duanemorris.com/vietnam/2026/02/09/vietnam-securities-market-removal-of-pre-funding-requirement-what-you-must-know/), ngày 9/2/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: Thông tư 08/2026/TT-BTC cho nhà đầu tư tổ chức nước ngoài mua không cần đủ 100% tiền trước; “the obligation to settle the trade falls on the local securities company”; nhà đầu tư không thanh toán bị đình chỉ cơ chế này bảy phiên liên tiếp. Văn bản thông tư đã đọc ngày 23/10/2026 (xem nguồn Bộ Tài chính, Thông tư 08/2026/TT-BTC): các quy tắc cấm bảy ngày, cấm 180 ngày, báo cáo cùng ngày và chuyển cổ phiếu sang tài khoản tự doanh khớp với bài; câu “nghĩa vụ thanh toán thuộc công ty chứng khoán trong nước” là diễn giải của Duane Morris; Thông tư 08 dẫn tới khoản 6, 7, 8 “Điều 40k Thông tư 119/2020/TT-BTC” cho trường hợp không thanh toán và chương chưa đọc điều ấy; Điều 40 gốc của Thông tư 119/2020/TT-BTC không có khoản “k”, nên đây là điều bổ sung (suy luận chưa xác nhận: có thể do Thông tư 18/2025/TT-BTC). Cần đối chiếu: các khoản này (từ khóa: “văn bản hợp nhất Thông tư 119/2020/TT-BTC Điều 40k” và “Thông tư 18/2025/TT-BTC sửa đổi Thông tư 119/2020/TT-BTC”).
10. 62
    Baker McKenzie, “Vietnam: new securities trading rules for foreign investors” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://www.bakermckenzie.com/en/insight/publications/2026/03/vietnam-new-securities-trading-rules-for-foreign-investors), tháng 3/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: thông tư ban hành 3/2/2026, có hiệu lực ngay; công ty chứng khoán có thể đề nghị VSDC chuyển cổ phiếu chưa thanh toán sang tài khoản tự doanh của công ty chứng khoán khác; báo cáo cùng ngày cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, sở giao dịch và VSDC; môi giới toàn cầu đặt lệnh bằng số tài khoản lưu ký; lần vi phạm thứ ba trong 30 phiên bị xử nặng hơn. Đã đối chiếu với văn bản thông tư ngày 23/10/2026: khớp.
11. 63
    Stockbiz, bài tổng hợp từ Nhịp sống thị trường về báo cáo ngành chứng khoán quý 2/2026 của Trung tâm Phân tích của Công ty cổ phần Chứng khoán Quốc gia (NSI) (tiêu đề dựng từ đường dẫn: “Ngành chứng khoán lãi lớn trong quý 2, lợi nhuận tăng hơn 50%, margin lập kỷ lục mới”; https://stockbiz.vn/tin-tuc/nganh-chung-khoan-lai-lon-trong-quy-2-loi-nhuan-tang-hon-50-margin-lap-ky-luc-moi/41537963), đăng 22/8/2026, đọc 23/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: vốn chủ sở hữu toàn ngành khoảng 456.870 tỷ đồng, tăng 51,2% so với cùng kỳ và 10,4% so với quý trước; VnEconomy, “Dư nợ margin kỷ lục hơn 446 nghìn tỷ đồng, phần lớn tập trung vào hoạt động cho vay theo deal riêng” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://vneconomy.vn/du-no-margin-ky-luc-hon-446-nghin-ty-dong-phan-lon-tap-trung-vao-hoat-dong-cho-vay-theo-deal-rieng.htm), đăng 21/7/2026, đọc 23/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: dư nợ margin hơn 446 nghìn tỷ đồng cuối tháng 6/2026, tăng gần 33,4 nghìn tỷ đồng (8,1%) so với cuối tháng 3/2026, theo FiinTrade; số liệu của 80 trên 85 công ty chứng khoán, đại diện 99,95% vốn chủ sở hữu toàn ngành. Hai bài khác ghi vốn chủ sở hữu toàn ngành khoảng 460.000 tỷ đồng (tăng 15,5%) và vốn góp khoảng 335.000 tỷ đồng (tăng 22% so với đầu năm) cuối quý 2/2026 mà không nêu nguồn: Tạp chí Kinh tế - Tài chính, 29/8/2026 (https://tapchikinhtetaichinh.vn/nganh-chung-khoan-tang-von-22-truoc-them-nang-hang-165816.html) và Thương hiệu và Công luận, 30/8/2026 (https://thuonghieucongluan.com.vn/cuoc-dua-von-dinh-hinh-lai-nganh-chung-khoan-truoc-thoi-diem-nang-hang-a332315.html); chương dùng số có tên nguồn (NSI). Cần đối chiếu: báo cáo gốc của NSI (số 456.870 tỷ đồng và số công ty được thống kê); số khoảng 460.000 tỷ đồng lệch số của NSI khoảng 0,7%; số liệu margin lấy từ FiinTrade qua VnEconomy, chưa đọc từ FiinTrade.
12. 64
    Duane Morris, “Today is the day for Vietnam” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://blogs.duanemorris.com/vietnam/2026/09/21/today-is-the-day-for-vietnam/), ngày 21/9/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: nâng hạng của FTSE Russell có hiệu lực từ phiên mở cửa thứ Hai 21/9/2026; xác nhận ngày 7/4/2026; Việt Nam nằm trong danh sách theo dõi từ 9/2018; lịch đưa vào: 10% (9/2026), thêm 20% (3/2027), thêm 35% (6/2027), thêm 35% (9/2027), tức cộng dồn 10%, 30%, 65%, 100%, tùy đánh giá khả năng sao chép chỉ số sau mỗi đợt. Ngày chính xác của các đợt 2027: xem bài của Japan Securities Co. ở dòng trên; Duane Morris chỉ ghi tháng.
13. 65
    Lực lượng Đặc nhiệm Tài chính (FATF), trang quốc gia về Việt Nam (https://www.fatf-gafi.org/en/countries/detail/Vietnam.html), đọc 23/10/2026 từ bản PDF của trang: mục mới nhất “Jurisdictions under Increased Monitoring - 19 June 2026” nằm trong trang của Việt Nam (FATF xác định thêm Bosnia và Herzegovina và Iraq); mục 13/2/2026 ghi thêm Kuwait và Papua New Guinea; mục 23/6/2023 ghi ba nước mới vào danh sách là Cameroon, Croatia và Việt Nam. Cụm “all deadlines expired in May 2025” lấy từ bản sao PDF danh sách ngày 19/6/2026 do Đơn vị Tình báo Tài chính Kosovo đăng 8/2026 (https://fiu.rks-gov.net/wp-content/uploads/2026/08/FATF-Jurisdictions-under-Increased-Monitoring-19-June-2026.pdf), đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động; trang FATF gốc của danh sách tháng 6/2026 không tải được. Cần đối chiếu: câu về thời hạn với trang FATF.Cũng dùng ở: Kết luận: trả lời bảy câu hỏi
14. 66
    VnEconomy, “Government’s new action plan for combatting money laundering and terrorism financing adopted” (tiêu đề dựng từ đường dẫn; https://en.vneconomy.vn/governments-new-action-plan-for-combatting-money-laundering-and-terrorism-financing-adopted.htm), ngày 28/6/2026, đọc 22/10/2026 qua công cụ tóm tắt tự động: Quyết định 1139/QĐ-TTg ký ngày 26/6/2026 phê duyệt kế hoạch hành động nhằm đưa Việt Nam ra khỏi danh sách; kế hoạch giảm rủi ro rửa tiền 2023–2028; bài không nêu năm mục tiêu ra khỏi danh sách. Cần đối chiếu: văn bản quyết định.

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 8.

Kết luận: trả lời bảy câu hỏi

Mục này dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 8, 19, 20, 21, 44, 45, 46, 54, 55, 56, 58, 65.