Tập 2·Phần V. Bản đồ sáu nhóm tài sản mới

Chương 48

Tài sản thực được ghi lên sổ số: bảy câu hỏi về quy mô, người cấp quyền, giá mượn và cái khóa mới của cổng cũ

41 ghi chú nguồn, xếp theo từng mục của chương. Số liệu tính đến 1/11/2026. Mỗi ghi chú có tên bài, đường dẫn đầy đủ, ngày đã đọc và điều cần lưu ý khi đọc.

• Đoạn mở đầu
• Câu hỏi 1
• Câu hỏi 2
• Câu hỏi 3
• Câu hỏi 4
• Câu hỏi 5
• Câu hỏi 6
• Câu hỏi 7

Đoạn mở đầu

1. 1
   Gibson Dunn, tóm tắt lệnh miễn trừ của SEC về giao dịch cổ phiếu token hóa, 29/9/2026 (https://www.gibsondunn.com/wp-content/uploads/2026/09/sec-opens-up-five-year-sandbox-for-tokenized-trading-of-nms-stocks.pdf). Bản tóm tắt của hãng luật về lệnh miễn trừ ngày 17/9/2026 của SEC (hiệu lực đến 17/9/2031): điều kiện của TSV (pháp nhân Mỹ tuân thủ OFAC, thủ tục xác minh danh tính, kiểm soát ví); nhóm 1 tối đa 75 mã, mỗi mã 0,25% khối lượng trung bình ngày của tháng trước, nhóm 2 tối đa 250 mã, mỗi mã 2,5%; vượt trần mã thì ra ngoài miễn trừ, vượt trần khối lượng lần đầu không bị dừng, các lần sau dừng ba tháng với mã ấy; token mang cùng quyền với cổ phiếu gốc, sản phẩm tổng hợp bị loại, không phát hành sơ cấp trên TSV; hợp đồng thông minh kiểm toán được, công khai, đặt trên sổ số công khai không cần cấp phép; giao dịch dừng khi cổ phiếu gốc dừng ở sàn niêm yết chính; lệnh không nói về phản đối muộn hay việc rút lại không phản đối. Nguồn thứ cấp (hãng luật); chương chưa đọc chính văn lệnh trên trang của SEC, nên mọi điều khoản cần đối chiếu từng chữ với lệnh gốc.Cũng dùng ở: Câu hỏi 1; Câu hỏi 3; Câu hỏi 4; Câu hỏi 5; Câu hỏi 7
2. 2
   Skadden, tóm tắt lệnh miễn trừ đổi mới của SEC, 22/9/2026 (https://www.skadden.com/insights/publications/2026/09/sec-innovation-exemption-establishes). Bản tóm tắt thứ hai của hãng luật về cùng lệnh; cùng nêu 75 mã với 0,25% và 250 mã với 2,5% khối lượng ngày, thời hạn năm năm, giao dịch dừng khi cổ phiếu gốc dừng, không phát hành sơ cấp. Nguồn thứ cấp; hai bản tóm tắt (Gibson Dunn, Skadden) khớp nhau ở các con số nêu trong chương.Cũng dùng ở: Câu hỏi 3; Câu hỏi 4; Câu hỏi 7
3. 3
   Phòng Thương mại Mỹ, cập nhật về quy tắc token hóa của SEC, 21/10/2026 (https://www.uschamber.com/finance/corporate-governance/time-sensitive-update-on-new-sec-tokenization-rule). Công ty niêm yết có 30 ngày lịch từ khi nhận thông báo của một TSV để phản đối bằng văn bản; mỗi TSV gửi thông báo riêng thì có hạn riêng; theo bản này, hiện chưa có quy trình gỡ token khỏi TSV sau hạn nên bỏ lỡ hạn là gần như không đảo ngược. Nguồn thứ cấp và là cách đọc của một tổ chức đại diện doanh nghiệp, không phải của SEC.Cũng dùng ở: Câu hỏi 3
4. 4
   Ledger Insights, trái phiếu xanh số đợt bốn của Chính phủ Hồng Kông, 2/10/2026 (https://www.ledgerinsights.com/hong-kong-government-issues-record-2-55bn-digital-green-bond/). Báo ngành về đợt trái phiếu xanh số thứ tư của Chính phủ Hồng Kông, quy đổi khoảng 2,55 tỷ USD (khoảng 20 tỷ đô la Hồng Kông), bốn đồng tiền; phần đô la Hồng Kông thanh toán sơ cấp bằng tiền gửi token hóa qua EnsembleTX; nền tảng HSBC Orion nối với CMU. Nguồn thứ cấp; chương chưa đọc thông cáo của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông về đợt bốn và không quy đổi lại tỷ giá.Cũng dùng ở: Câu hỏi 3; Câu hỏi 5
5. 5
   Linklaters, tư vấn đợt trái phiếu số của Chính phủ Hồng Kông, 2/10/2026 (https://www.linklaters.com/about-us/news-and-deals/deals/2026/september/linklaters-advises-on-the-worlds-largest-digital-bond-offering-by-the-hong-kong-sar-government). Thông tin giao dịch do hãng luật tư vấn đăng; đối chiếu với Ledger Insights về đợt bốn. Nguồn thứ cấp (bên tư vấn cho chính giao dịch).Cũng dùng ở: Câu hỏi 3; Câu hỏi 5
6. 6
   edgeX, tin về hồ sơ OKXICE gửi SEC, 7/10/2026 (https://pro.edgex.exchange/en-US/news/article/okxice-sec-tokenized-stocks-venue). Tin trên trang của một sàn về thông báo của OKXICE (liên doanh OKX và ICE) với SEC về một TSV: 63 mã cổ phiếu của 62 công ty niêm yết ở Mỹ, ngày thông báo 4–5/10/2026 theo các bài đọc cùng. Nguồn thứ cấp, chưa đối chiếu với thông báo gốc của OKXICE.
7. 7
   Decrypt, các công ty phản đối OKXICE, 28/10/2026 (https://decrypt.co/382043/jpmorgan-coca-cola-7-more-companies-objecting-okx-ice-tokenized-stocks). Báo ngành: JPMorgan, Coca-Cola và bảy công ty nữa phản đối OKXICE. Chuỗi số công ty phản đối trong Bảng 48.3 (16 ngày 19/10, 22 ngày 23/10, 33 ngày 27/10, 38 ngày 28/10) ghép từ bốn bài (Unchained, Decrypt, crypto.news, CryptoSlate); chương không tách từng số theo từng bài. Số đổi gần như hằng ngày.Cũng dùng ở: Câu hỏi 3
8. 8
   crypto.news, Nasdaq và các phản đối OKXICE, 30/10/2026 (https://crypto.news/nasdaq-okxice-tokenized-stock-trading-objections/). Báo ngành: số công ty phản đối và danh sách (trong đó Microsoft, Alphabet, JPMorgan Chase, Walmart); phản đối chỉ có hiệu lực ở nơi giao dịch đã gửi thông báo và không chặn công ty tự bảo trợ token hóa cổ phiếu của mình ở nơi khác; Nasdaq nói không có ý định vận hành TSV theo miễn trừ này và đang làm một mô hình riêng, “Nasdaq Equity Token”, với Kraken, nhắm quý 2/2027. Nguồn thứ cấp; phần Nasdaq chỉ có ở bài này, chưa đối chiếu.Cũng dùng ở: Câu hỏi 3; Câu hỏi 7
9. 9
   CryptoSlate, các công ty chặn OKXICE, 30/10/2026 (https://cryptoslate.com/walmart-microsoft-and-jpmorgan-block-nyse-backed-venture-from-tokenizing-their-shares/). Báo ngành: Walmart, Microsoft và JPMorgan nằm trong số công ty chặn token hóa cổ phiếu của họ ở nơi giao dịch mà ICE (công ty mẹ của Sở New York) là một bên sở hữu. Dùng cùng crypto.news cho số công ty phản đối. Nguồn thứ cấp.Cũng dùng ở: Câu hỏi 3; Câu hỏi 7
10. 10
    The Asian Banker, DTCC nhắm ra mắt dịch vụ token hóa tháng 10/2026, 5/5/2026 (https://www.theasianbanker.com/press-releases/dtcc-moves-toward-tokenising-dtc-custodied-assets-with-october-2026-launch-target). Thông cáo của DTCC đăng lại: kế hoạch token hóa tài sản DTC lưu ký, mục tiêu ra mắt tháng 10/2026. Quy mô tài sản DTC lưu ký (hơn 114 nghìn tỷ USD) cũng có trong tiêu đề đường dẫn bài Genfinity ngày 28/10/2026; chương chưa đối chiếu số này với thông cáo gốc của DTCC trên trang của DTCC.
11. 11
    Ledger Insights, dịch vụ token hóa của DTCC chính thức chạy, 28/10/2026 (https://www.ledgerinsights.com/alpaca-citi-jp-morgan-among-early-adopters-as-dtcc-tokenization-service-goes-live/). Báo ngành về ngày DTC mở dịch vụ: người dùng sớm gồm Alpaca, Citi và JPMorgan; 34 chứng khoán đủ điều kiện; 20 thành viên đã ký; dịch vụ chuyển đổi giữa các sổ số chạy từ 2 giờ đến 18 giờ giờ miền Đông các ngày làm việc; token vẫn đăng ký theo tên Cede & Co. Về sổ số và chỗ lệch giữa ba nguồn (Ledger Insights, Genfinity, Ground News) xem Giới hạn (2) của Câu hỏi 3. Nguồn thứ cấp; chương chưa đọc thông cáo của DTCC ngày 27–28/10/2026.Cũng dùng ở: Câu hỏi 3; Câu hỏi 6; Câu hỏi 7
12. 12
    rwa.xyz, trang tổng quan, đọc 1/11/2026 (https://app.rwa.xyz/). Trang tổng quan, đọc qua công cụ tóm tắt trang: giá trị “phân phối” 39,03 tỷ USD (+0,18% trong 30 ngày), giá trị “đại diện” 397,97 tỷ USD (+1,74%), 5.477.762 người giữ. Các phép so với 7/10/2026 (+0,03%; +6,2%; +6,5%) và tỷ lệ 10,2 lần là phép tính ở chương. Số trên trang đổi liên tục; cần đối chiếu từng chữ với trang gốc lúc in.Cũng dùng ở: Câu hỏi 2; Câu hỏi 5
13. 13
    rwa.xyz, số ngày 7/10/2026, theo bài 4.1 của chuỗi (chưa ghi lại đường dẫn riêng; cùng trang app.rwa.xyz). Số ngày 7/10/2026 lấy từ bài 4.1 của chuỗi (file `bai-41-tai-san-thuc-duoc-ghi-len-so-so.md` trong thư mục 202609), không phải từ trang đọc lại: “phân phối” 39,02 tỷ USD; “đại diện” 373,69 tỷ USD; 5.159.225 người giữ; theo loại, quỹ trái phiếu kho bạc 15,00, tín dụng 8,04, hàng hóa 5,10, chiến lược chủ động 4,09, cổ phiếu 3,21, bất động sản 0,23, quỹ tư nhân và vốn mạo hiểm 0,52 tỷ USD; ba nền tảng đầu 29,1%, nền tảng lớn nhất 11,6%, Ethereum 43,2% và ba sổ đầu 69,4%; lãi 7 ngày của quỹ kho bạc 3,67%. Chương không mở lại được số lịch sử của trang; cần đối chiếu nếu dùng làm số nền.Cũng dùng ở: Câu hỏi 2; Câu hỏi 4; Câu hỏi 5; Câu hỏi 6
14. 14
    rwa.xyz, trang quỹ trái phiếu kho bạc Mỹ, đọc 31/10/2026 (https://app.rwa.xyz/treasuries). Quỹ trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa: 14,32 tỷ USD “phân phối” (−2,78% trong 30 ngày), 85.645 người giữ, lãi trung bình 7 ngày 3,71%; năm quỹ đầu USDY 2,403, USYC 2,353, BUIDL 2,077 (nêu là 2,08 trong chương), iBENJI 1,712, BENJI 0,834 tỷ USD. Đọc qua công cụ tóm tắt trang. USYC hiện 2,353 ở trang này và 2,239 ở trang nền tảng (hai trang lệch nhau); chương dùng số của từng trang cho phép tính dựa vào trang ấy. Phần trăm của nhóm, mức đổi so với 7/10 và bình quân trên mỗi người giữ là phép tính ở chương.Cũng dùng ở: Câu hỏi 1; Câu hỏi 2; Câu hỏi 4; Câu hỏi 5; Câu hỏi 6
15. 15
    rwa.xyz, trang cổ phiếu, đọc 31/10/2026 (https://app.rwa.xyz/stocks). Cổ phiếu token hóa: 3,58 tỷ USD “phân phối” (+10,68% trong 30 ngày), 6.671 mã, 4,56 triệu người giữ; mã lớn nhất là cổ phiếu của chính Securitize (0,20 tỷ USD), rồi SpaceX, Circle, Alphabet và Strategy qua bStocks hoặc xStocks; ba nền tảng đầu (bStocks, Ondo, xStocks) giữ khoảng 79% giá trị. Đọc qua công cụ tóm tắt trang; chương không biết rwa.xyz đếm theo ví hay theo người.Cũng dùng ở: Câu hỏi 2; Câu hỏi 5; Câu hỏi 6
16. 16
    Morgan Lewis, hướng dẫn của SEC về dịch vụ token hóa của DTC, 9/1/2026 (https://www.morganlewis.com/pubs/2026/01/new-sec-guidance-provides-regulatory-pathway-for-dtc-securities-tokenization-services). Bản tóm tắt của hãng luật về thư không hành động của nhân viên SEC cho DTC: phạm vi gồm cổ phiếu thuộc Russell 1000, ETF theo dõi các chỉ số lớn, tín phiếu và trái phiếu kho bạc Mỹ; ba năm kể từ ngày DTC vận hành bản đầu tiên (không tính từ ngày thư); tham gia tự nguyện và giới hạn ở thành viên DTC và khách hàng của họ; ví phải đăng ký và DTC sàng lọc từng ví theo OFAC; token không có giá trị thế chấp hay thanh toán cho quản lý rủi ro của DTC; DTC có thể đúc, hủy hoặc buộc chuyển token trong một số tình huống; công ty niêm yết thường không phải thành viên DTC. Nguồn thứ cấp; chương chưa đọc chính thư của SEC.Cũng dùng ở: Câu hỏi 1; Câu hỏi 3; Câu hỏi 5; Câu hỏi 7
17. 17
    rwa.xyz, khung mới cho tài sản token hóa: phân phối và đại diện, 21/11/2025 (https://app.rwa.xyz/blog/a-new-framework-for-tokenized-assets-distributed-and-represented). Bài định nghĩa của rwa.xyz: “phân phối” (distributed) là tài sản token có thể chuyển sang ví ngoài nền tảng phát hành, kể cả token có kiểm soát đủ điều kiện (danh sách cho phép); “đại diện” (represented) là tài sản ghi chép trong nền tảng của nhà phát hành và không chuyển ra ngoài; ví dụ các khoản HELOC của Figure được xếp “đại diện” vì chạy trong chợ cho vay của chính Figure và sẽ được xếp lại nếu chuyển được ra ngoài. Đọc qua công cụ tóm tắt trang.Cũng dùng ở: Câu hỏi 2; Câu hỏi 4; Câu hỏi 5; Câu hỏi 7

Câu hỏi 1. Token hóa tài sản thực là gì, chạy qua mấy lớp, và ai giữ cái bút ở từng lớp?

1. 18
   BlackRock, thông cáo ra mắt quỹ BUIDL (Nasdaq.com), 20/3/2024 (https://www.nasdaq.com/press-release/blackrock-launches-its-first-tokenized-fund-buidl-on-the-ethereum-network-2024-03-20). Thông cáo ra mắt quỹ token hóa đầu tiên của BlackRock: đầu tư 100% tài sản vào tiền mặt, tín phiếu kho bạc Mỹ và hợp đồng mua lại (repo), phát hành trên Ethereum, Securitize là đại lý chuyển nhượng và nền tảng token hóa. Thông cáo năm 2024; vai hiện hành của Securitize chưa kiểm với điều lệ quỹ.
2. 19
   Genfinity, dịch vụ token hóa của DTCC chạy, 28/10/2026 (https://genfinity.io/2026/10/28/dtcc-tokenization-service-goes-live-114-trillion/). Báo ngành về ngày DTC mở dịch vụ: nêu 20 thành viên nhưng không nêu số chứng khoán đủ điều kiện; nêu cả Canton trong các sổ số khi ra mắt, Stellar cho nửa đầu 2027; token đăng ký theo tên Cede & Co; tiêu đề đường dẫn nêu 114 nghìn tỷ USD. Nguồn thứ cấp; xem Giới hạn (2) của Câu hỏi 3 về chỗ lệch giữa các nguồn.Cũng dùng ở: Câu hỏi 3; Câu hỏi 6; Câu hỏi 7
3. 20
   ERC-3643 (EIP-3643), trang chuẩn, đọc 1/11/2026 (https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-3643). Chuẩn kỹ thuật cho token chứng khoán có kiểm soát tuân thủ, tạo ngày 9/7/2021, trạng thái “Final”. Yêu cầu token có thể đóng băng ví từng phần hoặc toàn bộ (setAddressFrozen, freezePartialTokens), có thể bị buộc chuyển (forcedTransfer, “bypass the compliance rules”; chuẩn đòi “force transfers from an Agent wallet”) và có thể bị tạm dừng (pause); chủ hợp đồng theo ERC-173 có trách nhiệm chỉ định và gỡ các đại diện (addAgent, removeAgent). Trang không nêu rõ ai gọi hàm nào. Đọc trực tiếp qua công cụ tóm tắt trang; chương không biết quỹ lớn nào dùng chuẩn này.Cũng dùng ở: Câu hỏi 7

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 1, 14, 16.

Câu hỏi 2. Lớn đến đâu, gồm những loại nào, và vì sao hai con số cách nhau gần mười lần?

1. 21
   rwa.xyz, trang tín dụng tư nhân, đọc 1/11/2026 (https://app.rwa.xyz/private-credit). Tín dụng: 8,35 tỷ USD “phân phối” (+3,27% trong 30 ngày) và 41,72 tỷ USD “đại diện”; hai tài sản đứng đầu số “đại diện” là token HELOC (hạn mức vay thế chấp bằng giá trị căn nhà) của Figure, 25,89 tỷ USD, và token dự án mỏ đồng–vàng ở Arizona của Bridgetower, 11,06 tỷ USD. Đọc qua công cụ tóm tắt trang.Cũng dùng ở: Câu hỏi 4
2. 22
   rwa.xyz, trang hàng hóa, đọc 31/10/2026 (https://app.rwa.xyz/commodities). Hàng hóa: 5,06 tỷ USD “phân phối” (−2,03% trong 30 ngày), 3,21 tỷ USD “đại diện”; XAUT của Tether 2,97 và PAXG của Paxos 1,72 tỷ USD; sáu token vàng mang sáu tên khác nhau cùng ghi lợi suất 1 tháng −6,75% và 1 năm −2,15%. Đọc qua công cụ tóm tắt trang. Việc hai con số lợi suất trùng nhau đến hai số lẻ cho thấy gần như chắc trang báo lợi suất của giá vàng, không phải giá giao dịch riêng của từng token: đó là suy luận ở chương.Cũng dùng ở: Câu hỏi 4; Câu hỏi 5
3. 23
   rwa.xyz, trang chiến lược chủ động, đọc 1/11/2026 (https://app.rwa.xyz/active-strategies). Chiến lược chủ động: 4,62 tỷ USD “phân phối” (+9,35% trong 30 ngày) và khoảng 0,28 tỷ USD “đại diện”. Hai tài sản bằng euro của Spiko: eurSAFO (Spiko Amundi Overnight Swap Fund, EUR) 1,808 tỷ USD và eurSAFOd (cùng quỹ, loại D) 0,276 tỷ USD, cộng 2,084 tỷ USD, tức 5,3% của 39,03 (phép tính ở chương); các tài sản lớn kế tiếp là sUSDe của Ethena 1,180 tỷ USD và SAFO của Spiko–Amundi 0,242 tỷ USD (chương không xác định đơn vị của SAFO). Đọc qua công cụ tóm tắt trang.Cũng dùng ở: Câu hỏi 5
4. 24
   rwa.xyz, trang bất động sản, đọc 31/10/2026 (https://app.rwa.xyz/real-estate). Bất động sản: 0,23 tỷ USD “phân phối” (−0,70% trong 30 ngày) và 1,22 tỷ USD “đại diện”. Đọc qua công cụ tóm tắt trang.
5. 25
   rwa.xyz, trang nền tảng, đọc 1/11/2026 (https://app.rwa.xyz/platforms). Mười nền tảng đầu (tỷ USD): Securitize 4,174; Ondo 4,051; Spiko 3,095; Tether 2,956; Franklin Templeton 2,830; Circle 2,239; Paxos 1,716; STOKR 1,487; bStocks 1,309; Ethena 1,175; cộng 25,03. Trang không ghi cột giá trị là “phân phối” hay tổng hai cách đếm; chương coi là “phân phối” vì tổng nhỏ hơn 39,05 tỷ USD (Giới hạn (2) của Câu hỏi 6). Tỷ trọng và chỉ số HHI là phép tính ở chương. Đọc qua công cụ tóm tắt trang.Cũng dùng ở: Câu hỏi 6
6. 26
   McKinsey, The tides of tokenization, 22/7/2024 (https://www.mckinsey.com/featured-insights/week-in-charts/the-tides-of-tokenization). Trang “tuần qua biểu đồ” của McKinsey về dự báo tài sản token hóa năm 2030: mức cơ sở gần 2 nghìn tỷ USD, trong tổng khoảng 3,0 nghìn tỷ USD sau khi trừ tiền mặt và tiền gửi (khoảng 1,1 nghìn tỷ USD), như câu trong chương. Đọc qua công cụ tóm tắt trang; chưa đối chiếu với báo cáo gốc của McKinsey. Dự báo dùng định nghĩa riêng, khác với cách đếm của rwa.xyz; các phép chia 51 lần và 5,0 lần là phép tính ở chương, chỉ cho bậc độ lớn.
7. 27
   ADDX, báo cáo BCG–ADDX về token hóa tài sản, 22/9/2022 (https://addx.co/insights/bcg-addx-report-asset-tokenization-to-grow-50x-into-us-16-trillion-opportunity-by-2030/). Bài đăng của ADDX về báo cáo BCG–ADDX năm 2022: cơ hội kinh doanh từ token hóa tài sản tăng 50 lần lên 16,1 nghìn tỷ USD năm 2030, khoảng 10% GDP toàn cầu theo bài đăng. Nguồn thứ cấp (trang của một bên cùng làm báo cáo); chưa mở báo cáo gốc của BCG. Dự báo đã bốn năm tuổi và dùng định nghĩa khác; phép chia 413 lần là phép tính ở chương.

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 12, 13, 14, 15, 17.

Câu hỏi 3. Ai cấp quyền ở Mỹ, châu Âu và Hồng Kông, và điều kiện đi kèm là gì?

1. 28
   Mondo Visione, DTCC được phép cung cấp dịch vụ token hóa, 11/12/2025 (https://mondovisione.com/news/dtcc-authorized-to-offer-new-tokenization-service-paving-the-way-to-tokenized-d-20251211). Thông cáo của DTCC đăng lại ngày 11/12/2025 về việc SEC cho phép (thư không hành động) DTC cung cấp dịch vụ token hóa. Ngày thư là 11/12/2025; bài 4.1 của chuỗi ghi 12/12/2025 theo một nguồn khác nên chương dùng ngày này.
2. 29
   The Corporate Counsel, DTCC xử lý giao dịch bằng chứng khoán token hóa của DTC, 23/7/2026 (https://www.thecorporatecounsel.net/blog/2026/07/tokenization-dtcc-processes-trades-using-dtc-tokenized-assets.html). Blog pháp lý: ngày 15/7/2026 giao dịch thực hiện trên Nasdaq rồi DTCC chuyển đổi; 30 “bên tham gia” gồm công ty, mạng sổ số, ví, sàn, tổ chức phát hành và ứng dụng. Chương dùng số 30 như số bên tham gia mọi loại, không phải số công ty chạy thử. Nguồn thứ cấp.
3. 30
   Ground News, dịch vụ token hóa của DTCC chạy, 28/10/2026 (https://ground.news/article/dtcc-tokenization-service-goes-live). Trang tổng hợp tin: cùng Ledger Insights nêu 34 chứng khoán đủ điều kiện; cùng Genfinity nêu Canton; cùng Ledger Insights nêu Arc của Circle. Xem Giới hạn (2) của Câu hỏi 3. Nguồn tổng hợp, mức chắc chắn thấp.
4. 31
   Unchained, Wells Fargo, Arm và Intuit tránh OKXICE, 23/10/2026 (https://unchainedcrypto.com/wells-fargo-arm-intuit-keep-their-stock-off-okx-ice-token-venue-as-objections-reach-22/). Báo ngành: Wells Fargo, Arm và Intuit không cho token cổ phiếu lên nơi giao dịch của OKXICE; số công ty phản đối lên 22 (23/10/2026). Nguồn thứ cấp.
5. 32
   Taylor Wessing, cải tổ Chế độ Thí điểm DLT, 23/6/2026 (https://www.taylorwessing.com/en/insights-and-events/insights/2026/06/dlt-pilot-regime-reform). Bản tóm tắt của hãng luật về đề xuất ngày 4/12/2025 của Ủy ban châu Âu: nâng trần giá trị gộp lên 100 tỷ euro cho mọi công cụ trên một hạ tầng DLT, bỏ trần theo từng loại công cụ, bỏ giới hạn thời gian, chế độ đơn giản cho hạ tầng dưới 10 tỷ euro; hiện hành cổ phiếu của công ty vốn hóa dưới 500 triệu euro, trái phiếu phát hành dưới 1 tỷ euro; thương lượng ba bên từ nửa sau 2026 đến nửa đầu 2027, thỏa thuận chính trị dự kiến cuối 2027; chưa thành luật tính đến 23/6/2026. Nguồn thứ cấp; chương chưa đọc đề xuất gốc và chưa kiểm tiến độ sau 23/6/2026.
6. 33
   Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, thông cáo về trái phiếu xanh số đợt ba, 11/11/2025 (https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2025/11/20251111-6/). Thông cáo gốc: đợt ba khoảng 10 tỷ đô la Hồng Kông, bốn tranche; hai tranche (đô la Hồng Kông và nhân dân tệ) cho chọn thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương token hóa (e-HKD, e-CNY) bên cạnh cách truyền thống. Đọc qua công cụ tóm tắt trang.Cũng dùng ở: Câu hỏi 5
7. 34
   OneBullEx, OKXICE sửa hồ sơ sau 72 giờ, 27/10/2026 (https://www.onebullex.com/news/articles/okxice-amends-tokenized-securities-filing-72-hours-after-22-issuers-object). Báo ngành: OKXICE sửa hồ sơ 72 giờ sau khi 22 công ty phản đối (bản sửa ngày 26/10/2026); SEC chưa hướng dẫn về việc bản sửa có đặt lại hạn 30 ngày không. Bản sửa chưa được công bố đủ nên chưa rõ số mã và số công ty hiện nay. Nguồn thứ cấp.

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 1, 2, 3, 4, 5, 7, 8, 9, 11, 16, 19.

Câu hỏi 4. Ai chốt giá của một token, và khoảng cách với tài sản gốc là bao nhiêu?

1. 35
   Bộ Tài chính Mỹ, đường cong lãi suất kho bạc hằng ngày, 30/10/2026 và 6/10/2026 (https://home.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/TextView?type=daily_treasury_yield_curve&field_tdr_date_value_month=202610). Lãi suất đường cong cố định kỳ hạn (par yield) của một ngày. Hàng 30/10/2026: kỳ hạn 1 tháng 4,06%, 3 tháng 4,16%. Hàng 6/10/2026: 4,06% và 4,21% cho cùng hai kỳ hạn (dùng cho phép so ngày 7/10 với lãi 7 ngày 3,67% của bài 4.1, cho chênh 0,39 và 0,54 điểm phần trăm). Phép so với lãi 7 ngày của quỹ là so thô: khác kỳ hạn và khác ngày; các chênh lệch là phép tính ở chương. Đọc trực tiếp.

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 1, 2, 13, 14, 17, 21, 22.

Câu hỏi 5. Đô la bám vào nhóm này đến đâu, và khác stablecoin ở chỗ nào?

1. 36
   rwa.xyz, trang stablecoin, đọc 1/11/2026 (https://app.rwa.xyz/stablecoins). Tổng stablecoin 286,62 tỷ USD, −2,77% so với 30 ngày trước (đọc lại ngày 1/11/2026; tiêu đề số không có nhãn ngày). Đọc qua công cụ tóm tắt trang. Phép chia 7,3 lần với 39,03 tỷ USD và 5,0% là phép tính ở chương. Số này khác với 307,788 tỷ USD của DefiLlama (7/10/2026), 303 tỷ USD và 293,3 tỷ USD của CoinGecko mà Chương 47 ghi: các nguồn đếm khác nhau, chương không giải thích chỗ lệch.

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 1, 4, 5, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 22, 23, 33.

Câu hỏi 6. Token hóa có thành điểm nghẽn mới về quy mô và về mức tập trung không?

1. 37
   Fiscal Data, Báo cáo Hằng tháng về Nợ Công, bảng 1, 30/9/2026 (https://api.fiscaldata.treasury.gov/services/api/fiscal_service/v1/debt/mspd/mspd_table_1?filter=record_date:eq:2026-09-30). Tín phiếu (Treasury Bills) đang lưu hành tại 30/9/2026: 7.118.145,3141 triệu USD, tức khoảng 7.118,1 tỷ USD; số công bố hằng tháng gần nhất khi chương đọc. Đọc trực tiếp từ giao diện lập trình ngày 1/11/2026. Tỷ lệ 0,2012% và 5,0 lần là phép tính ở chương; ngày tử số (31/10) và mẫu số (30/9) lệch nhau.
2. 38
   Fiscal Data, Nợ tính đến từng ngày (Debt to the Penny), 29/10/2026 (https://api.fiscaldata.treasury.gov/services/api/fiscal_service/v2/accounting/od/debt_to_penny?filter=record_date:eq:2026-10-29). Nợ do công chúng nắm tại 29/10/2026: 32.712.190.190.967,42 USD, tức khoảng 32.712,2 tỷ USD. Đọc trực tiếp từ giao diện lập trình ngày 1/11/2026. Tỷ lệ 0,0438% là phép tính ở chương.
3. 39
   rwa.xyz, trang sổ số, đọc 31/10/2026 (https://app.rwa.xyz/networks). Giá trị “phân phối” theo sổ số: Ethereum 15,114; BNB Chain 6,216; Solana 5,152; Stellar 3,924 tỷ USD, rồi Avalanche, Liquid, Arbitrum, ZKsync, Base, XRP Ledger và các sổ nhỏ hơn; tổng ở trang khoảng 39,20 tỷ USD. Trang không ghi giá trị “phân phối” ở Canton hay Arc, và sổ riêng Besu của DTC không có trên trang. Tỷ trọng (38,7%; 67,9%; 10,1%) là phép tính ở chương trên 39,03 tỷ USD. Đọc qua công cụ tóm tắt trang.

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 11, 13, 14, 15, 19, 25.

Câu hỏi 7. Ai giữ cần gạt, lối ra và cái bút pháp lý, và luận điểm đứng được đến đâu?

1. 40
   BlockSec, 1,26 tỷ USD USDT bị chặn trên Ethereum và Tron năm 2025, 30/1/2026 (https://blocksec.com/blog/1-26-billion-frozen-usdt-blacklisting-on-ethereum-and-tron-in-2025). Năm 2025, 4.163 địa chỉ USDT bị đưa vào danh sách chặn, khóa 1,26 tỷ USD: 3.506 địa chỉ và 853 triệu USD trên Tron, 657 địa chỉ và 403 triệu USD trên Ethereum. Đây là ca dùng cần gạt đo được ở stablecoin, không phải ở token tài sản thực. Nguồn của một hãng an ninh; đọc qua công cụ tóm tắt trang.
2. 41
   OneBullEx, số công ty phản đối OKXICE lên 33, 28/10/2026 (https://www.onebullex.com/news/articles/corporate-objectors-to-okx-ice-tokenized-stocks-reach-33-as-jpmorgan-coca-cola-join-opt-out-list). Báo ngành: số công ty phản đối lên 33 khi JPMorgan và Coca-Cola vào danh sách; nêu ba lý do phản đối: phân mảnh thanh khoản, quyền cổ đông của người giữ token và quyền kiểm soát nơi cổ phiếu giao dịch. Chương chưa kiểm các lý do ấy. Nguồn thứ cấp.

Mục này còn dùng lại ghi chú đã nêu ở mục khác: 1, 2, 8, 9, 11, 16, 17, 19, 20.